Mercado de câmbio

Mercado de câmbio estrangeiro (forex, ou FX, market) , instituição para a troca da moeda de um país com a de outro país. Os mercados de câmbio são, na verdade, compostos de muitos mercados diferentes, porque o comércio entre moedas individuais - digamos, o euro e o dólar americano - cada um constitui um mercado. Os mercados de câmbio são os mercados financeiros originais e mais antigos e permanecem a base sobre a qual o resto da estrutura financeira existe e é negociada: os mercados de câmbio fornecem liquidez internacional, de preferência com relativa estabilidade.

Um mercado de câmbio estrangeiro é um mercado de balcão (OTC) e revendedores 24 horas, o que significa que as transações são concluídas entre dois participantes por meio da tecnologia de telecomunicações. Os mercados de câmbio também são divididos em mercados à vista - que são para liquidações de dois dias - e a termo, swap, futuros interbancários e mercados de opções. Londres, Nova York e Tóquio dominam o comércio de câmbio. Os mercados de câmbio são os maiores e mais líquidos de todos os mercados financeiros; os números trienais do Banco de Compensações Internacionais (BIS) colocam o giro global diário nos mercados de câmbio estrangeiro em trilhões de dólares. É preocupante considerar que, no início do século 21, um câmbio anual do comércio mundial é negociado em menos de cinco dias nos mercados de câmbio,embora o uso difundido de hedge e trocas dentro e fora das moedas dos veículos - como um meio de troca mais líquido - signifique que tais medidas de atividade financeira possam ser exageradas.

A demanda original por moeda estrangeira surgiu das exigências dos comerciantes por moeda estrangeira para liquidar negócios. No entanto, agora, além dos requisitos de comércio e investimento, o câmbio também é comprado e vendido para gerenciamento de risco (hedge), arbitragem e ganho especulativo. Portanto, os fluxos financeiros, em vez de comerciais, atuam como o principal determinante das taxas de câmbio; por exemplo, os diferenciais de taxas de juros atuam como um ímã para o capital movido a rendimento. Assim, os mercados de câmbio são frequentemente considerados um referendo permanente e contínuo sobre as decisões de política governamental e a saúde da economia; se os mercados desaprovarem, eles votarão com os pés e sairão da moeda. No entanto, os debates sobre a mobilidade real versus potencial de capital permanecem contestados, assim como aqueles sobre se os movimentos da taxa de câmbio podem ser melhor caracterizados como racionais,“Ultrapassagem” ou especulativamente irracional.

A relação cada vez mais assimétrica entre os mercados de câmbio e os governos nacionais representa um problema clássico de autonomia. O “trilema” de opções de política econômica disponíveis para os governos é estabelecido pelo modelo Mundell-Fleming. O modelo mostra que os governos devem escolher dois dos três objetivos de política a seguir: (1) autonomia monetária doméstica (a capacidade de controlar a oferta de moeda e definir as taxas de juros e, assim, controlar o crescimento); (2) estabilidade da taxa de câmbio (a capacidade de reduzir a incerteza por meio de um regime fixo, vinculado ou administrado); e (3) mobilidade de capital (permitindo que o investimento entre e saia do país).

Historicamente, diferentes sistemas monetários internacionais enfatizaram diferentes combinações de políticas. Por exemplo, o sistema de Bretton Woods enfatizou os dois primeiros às custas da livre movimentação de capitais. O colapso do sistema destruiu a estabilidade e previsibilidade dos mercados de câmbio. As grandes flutuações resultantes significaram um aumento no risco da taxa de câmbio (bem como nas oportunidades de lucro). Os governos agora enfrentam vários desafios que muitas vezes são capturados sob o termo globalização ou mobilidade de capital : a mudança para taxas de câmbio flutuantes, a liberalização política dos controles de capital e inovação tecnológica e financeira.

No sistema monetário internacional contemporâneo, as taxas de câmbio flutuantes são a norma. No entanto, diferentes governos buscam uma variedade de combinações de políticas alternativas ou tentam minimizar as flutuações da taxa de câmbio por meio de diferentes estratégias. Por exemplo, os Estados Unidos mostraram preferência por uma coordenação internacional ad hoc, como o Acordo do Plaza em 1985 e o Acordo do Louvre em 1987, para intervir e administrar o preço do dólar. A Europa respondeu avançando com uma união monetária regional baseada no desejo de eliminar o risco da taxa de câmbio, enquanto muitos governos em desenvolvimento com economias menores escolheram o caminho da "dolarização" - isto é, fixando ou optando pelo dólar como moeda .

O regime de governança internacional é uma bricolagem complexa e multifacetada de instituições, com instituições privadas desempenhando um papel importante; testemunha o grande papel das instituições privadas, como agências de classificação de crédito, na orientação dos mercados. Além disso, os bancos continuam a ser os principais intervenientes no mercado e são supervisionados pelas autoridades monetárias nacionais. Essas autoridades monetárias nacionais seguem as diretrizes internacionais promulgadas pelo Comitê de Supervisão Bancária da Basiléia, que faz parte do BIS. Os requisitos de adequação de capital são para proteger os principais contra o risco de crédito, risco de mercado e risco de liquidação. Crucialmente, a gestão de risco, certamente dentro dos principais bancos internacionais, tornou-se, em grande medida, uma questão de configuração e monitoramento interno.

A série de crises monetárias contagiosas na década de 1990 - no México, Brasil, Leste Asiático e Argentina - mais uma vez concentrou a atenção dos formuladores de políticas nos problemas do sistema monetário internacional. Movimentos, embora limitados, foram feitos em direção a uma nova arquitetura financeira internacional. Mais importante ainda, essas crises levaram ao estabelecimento do Fórum de Estabilidade Financeira (desde 2009 o Conselho de Estabilidade Financeira), que investigou os problemas de offshore, fluxos de capital e fundos de hedge; e o G20, que tentou ampliar a adesão ao regime internacional e, assim, aprofundar sua legitimidade. Além disso, houve pedidos de um imposto sobre transações monetárias, em homenagem à proposta do Prêmio Nobel James Tobin, de muitas organizações não-governamentais da sociedade civil, bem como de alguns governos.O sucesso da reforma monetária internacional é uma questão crucial para os governos e sua autonomia, as empresas e a estabilidade de seus investimentos e os cidadãos que, em última análise, são aqueles que absorvem esses efeitos à medida que são transmitidos à vida cotidiana.